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上市公司市值会计管理研究

  • 发布日期:2018-06-06
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本文是一篇硕士会计论文,会计学专业是以会计学、审计学、财务管理为基础的基本理论应用学科,以经济学、管理学的基本理论和知识为基础,主要学习财务会计的基础理论和基本技能,资本运营、资产重组、企业兼并方面的专业知识和国际会计核算的惯例,同时注重培养学生的实践能力,侧重于实务操作,通过会计手工模拟室和会计电算化实验室的基本训练能。(以上内容来自百度百科)今天为大家推荐一篇硕士会计论文,供大家参考。
 
1 绪论
 
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
在我国证券市场建立初期,上市公司的股份被分为流通股和非流通股,非流通股一般由上市公司的大股东持有且其持股比例较高,一般处于控股地位,这就造成了股权结构不合理、流通股与非流通股股东的权益不公平等问题,也就是所谓的股权分置。因为此时的市值仅仅指流通股的价值,这就使得公司价值难以被估计,所以经常出现大股东忽视股票价值,为了给自己谋利益不惜掏空上市公司,这不仅损害小股东的权益,更扰乱了资本市场的秩序。直到 2005 年股权分置改革,我国资本市场才真正进入全流通时代,实现了真正的同股同权,从此大小股东利益开始趋于一致,管理层也开始重视市值变化。至此,市值越来越成为衡量企业实力的综合性指标,既体现了企业经营管理能力,又预示着企业未来发展能力,还诠释着中国资本市场未来发展趋势。在这样的背景下,上市公司大股东的身份也发生了变化。改革之前上市公司大股东采取的治理措施多是为自己谋利益,从而忽视非流通股股东的权益,所以这个时候的资本工具运用并不属于管理角度市值管理。2010 年以后,市值管理从一种简单的为公司大股东谋利益的工具转变为了一种管理观念,资本市场形成了一个为全体股东创造价值和管理价值的平台,所以管理理念的市值管理就这样出现。尤其在 2008 年次贷危机发生后,人们更加意识到“价值是创造出来的”这一经营理念出现了问题,取而代之的是“价值是在有效保护的条件下创造出来的”。市值管理作为一种新的管理理念,有着多种实现手段,即它首先强调管理市值的外部变量,因为把公司的经营状况和管理水平看做内部变量,那么应该明白正是外部变量导致了内部变量的变化。外部变量通常指上市公司基于市场背景以及市值的强烈信号,研究市场的政策法律背景、环境金融背景和不同参与者的需求背景对市值的影响。从而实现企业合理避险、收益平稳发展、业务不断发展。2015 年我国形成了一种新的经济形态——“互联网+”,这个行动计划为“大众创业、万众创新”提供了环境,也为上市公司市值管理提供了更多的方法措施,“互联网+双创”将使得企业具有更强的生命力与活力。
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1.2 研究内容与方法
 
1.2.1 研究内容
本文主要对乐视网的市值管理之路进行了分析研究,乐视网从 2010 年上市至 2015年市值过千亿,虽然话题不断但依旧发展越来越快。不得不说,贾跃亭非常善于利用“互联网+”这个经济形态,做好产业转型与资本运作,通过不同的市值管理手段的结合使用使公司蓬勃发展。本文通过对其手段运用进行分析,同时考虑到了宏观环境的影响,得出其管理之路上的优点与不足之处,希望可以对其他互联网视频行业上市公司提供借鉴。本文主要分为五个部分:第一部分为绪论部分。主要介绍选择市值管理研究方向的动机与背景,论述了选题的意义所在。同时说明了论文最终的研究目标与结果,指出创新之处。第二部分为文献综述与理论描述部分。主要对市值管理的发展、内涵与策略等文献资料进行归纳总结,为之后的分析提供理论基础。第三部分说明目前我国公认的市值管理的三大环节,通过股价、股本、市盈率和净利润四个指标对市值管理的内涵进行诠释,指出市值管理的溢价渠道。第四部分为案例介绍部分。本文选取网络视频行业的乐视网作为案例,研究内容主要包括:介绍乐视网的基本情况,对其目前的发展现状、存在的优势与劣势进行了简要的分析介绍;分别从三大环节来研究乐视网具体的市值管理策略;对乐视网的市值管理情况进行评价分析;最后总结乐视网在市值管理中的优点与不足之处。第五部分主要对网络视频行业的市值管理提出建议。指明对于网络视频行业,不应该仅仅靠着视频播放来维系发展,应该做好互联网下的市值管理,大力开拓主业夯实价值创造考虑外延式发展,形成产业链一体化的局面。同时也要做好资本市场的运作,将市值管理的多种方法结合自身情况合理使用,重视信息披露问题。
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2 文献综述与理论分析
 
2.1 价值管理研究
我国的市值管理来源于国外的价值管理,价值管理更加注重价值创造环节,遵循的是股东价值最大化原则。也就是说在价值管理中时时刻刻都把股东利益放在首位,保证公司在资本市场中迅速获得足够的资金,并持续的为公司股东服务。Fisher(1906)描述了收入与资本的关系,提出了资本价值理论,这一理论在当时意义非凡,也是最初的价值管理起源[1]。Modigliani Miller (1958)提出了资本结构中的 MM 理论,科学地将不确定因素引入企业价值评估中,这一套基于现金流量的价值评估体系才真正为价值管理奠定基础[2]。Mckinset&Company 的 Copeland(1988)明确提出了价值管理这一概念,指出股东权益最大化是价值管理的目标,并对其应用创建了 VBM模型,这不仅对价值管理的发展做出了巨大贡献,更标志着当代价值管理作为独立体系的正式形成[3],并且 Copeland 在 1994 年提出投资报酬率和预期增长率是影响公司价值的因素.Chnstopher、Ittner、Larcker(2001)指出非财务指标在公司管理中的作用越来越大并且具有激励作用,他们细化了这些价值指标,为企业价值管理的目标制定提供了新的价值驱动因素[4]。Strack、Villis(2002)提出除了以资本投资为基础的原因外,价值驱动的识别还应侧重于顾客价值、员工价值和供应商的价值增值,但是价值管理却并不能及时有效的指导公司战略经营[5]。Gaughan(2008)认为价值管理已经形成了一套较为完整的战略规划、资本计划、公司治理和绩效评价的体系和评价方法[6]。
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2.2 市值管理研究
中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀(2005)首次在我国提出市值管理的概念,他指出为了促使上市公司的市值进行稳定的增长,就需要从市值的主要影响因素入手,该因素主要指的就是股价和股本。同时,股东作为上市公司股价与股本变动的主要因素,也应该成为市值管理的重要因素[14]。在 2007 年,施光耀在对市值管理进一步研究上扩充了其内涵,他指出市值管理的目的不仅仅是股东价值最大化,更是公司价值最大化。这就需要上市公司利用资本市场的基本规律,做好资本运作,打理好投资者关系,因此战略管理项目的概念被赋予了市值管理[15]。左小蕾(2007)提出市值管理的本质是价值管理,如果市值管理变成了对价格本身的管理,那么就会带来很大的问题[16]。翁世淳(2010)在整理了价值管理发展到市值管理的理论历史后,指出市值管理不能脱离价值管理而存在,我国市值管理的当务之急就是做好理论架构并设计出符合我国经济的市值管理模型[17]。胡道勇、周娟(2012)认为市场自发进行管理的成本太大时,上市公司利用合法合规的手段进行市值管理势在必行。指出控股股东在进行市值管理时需要考虑投资者的偏好,重视公司的股票价格但绝非对公司股价进行操纵,而是注重提升公司的综合营运与治理能力,注重提升内在价值[18]。谭贵洪(2013)通过对 25 家上市公司进行市值管理分析研究,得出资产负债率、每股净利润与上市公司市值呈现正相关的关系[19]。曹凤岐(2014)指出上市公司股价的变化可以直接反映企业的经营状况,“新国九条”的制定有利于资本市场的良好发展,不过曹凤岐更加关注政策的落实情况,他建议监管部门应该切实保护投资者的权益、完善法人结构、优化资本市场,严厉打击股票操纵等内幕行为[20]。夏鑫、吴霞、侯敏(2014)对上市公司的市值管理运用规范分析法进行辨析,深入探析了市值管理的内涵与模式定位,指出市值管理重在权衡相关者的利益,追求股东财富的可持续增长[21]。陆晓龙(2015)指出市值管理的溢价目标在于实现市净率溢价与市盈率溢价,需要达到上市公司市盈率高于同行业的市盈率[22]。刘国芳(2015)指出市值管理成为股市生态的新内核,其特点是追求共生共赢,追求市值增长成为公司、投资者、证券机构与政府共生共赢的核心[23]。
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3 我国上市公司市值管理内容框架..........15
3.1 市值管理三大环节.............15
3.2 市值管理相关内涵辨析.....17
3.3 市值管理溢价渠道.............19
4 乐视网市值管理案例分析...........21
4.1 乐视网基本概况与行业状况........21
4.2 乐视网的市值管理过程.....21
4.3 乐视网市值管理评价.........29
4.3.1 乐视网价值创造评价..........30
4.3.2 乐视网价值经营评价..........31
4.3.3 乐视网价值实现评价..........32
4.4 乐视网市值管理不足之处............33
4.4.1 全产业链发展过快造成资金短缺............33
4.4.2 大股东减持引争议..............33
5 结论与建议.............35
5.1 结论....35
5.2 建议....35
 
4 乐视网市值管理案例分析
 
4.1 乐视网基本概况与行业状况
乐视网成立于 2004 年 11 月,最初两年的发展方向是手机电视领域,当其 2006 年转向互联网视频行业时已无领先优势。2010 年 8 月 12 日在创业板上市,上市之初便备受争议,争议之处在于业内领先者优酷、土豆等视频网站普遍亏损的情况下,乐视网竟然可以维持盈利。2015 年乐视网的市值从年初的几百亿元跃升至 1650 亿元最高峰,堪称创业板中的最强者。乐视网虽取得如此辉煌的成就,但是社会上却有许多不看好的情况,称之为荒诞、意外、绝无仅有的爆炸性事件等。但是乐视网依旧竭力打造全生态平台,打造“内容+平台+终端+应用”的发展模式,构建互联网“生态圈”。李克强总理提出“互联网+”概念已成为众多企业顺利升级的契机。在社会方面,随着移动互联网技术的不断发展和智能手机的普及率不断上升,如今各大视频网站和手机智能 APP 已经成为人们日常生活中不可或缺的一部分。在技术生活方面,网络已经完全融入日常生活中,人们可以随时随地上网,高速的网络连接速度和便捷的网络服务改善了人们观看体验。在经济发展方面,我国目前经济发展十分迅速,这也为乐视提供了发展的动力,创造出良好的经济效益。同时,互联网视频行业属于资金密集与技术密集型行业,进入壁垒较高,其他企业很难进入该行业。可见,乐视网有着一个良好的宏观环境作为支持。另一方面,目前传统的视频行业竞争非常激烈,不论是优酷土豆、爱奇艺、搜狐还是腾讯视频,这些网站不仅有着固定的客户群,而且专注于视频播放的发展,这都成为乐视网快速发展的巨大阻力。
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结论
 
市值管理从理念提出到纳入国家关于资本市场的顶层设计文件已有十年之久,期间经过了市场的自发讨论与运用,获得了监管部门的认可,其对于上市公司以及上市公司股东有着非比寻常的意义。在我国经济转型的攻坚阶段,以资本市场为核心的直接融资体系将为支持实体经济发挥更大的作用,建设强大而富有活力的资本市场已经成为国家经济发展的重要环节,市值管理将成为资本市场国家战略的重要支撑。随着中国资本市场改革而诞生的市值管理理念及其实践,无疑是符合中国国情以及资本市场本土特色的新兴管理学观念与实践问题。上市公司股东应该明白市值管理作为一个以提升公司内在价值为核心的长效机制,实施方法不仅仅是从股价管理等方面进行。不是管理或操纵股票价格,也不可将短期提振市值的行为直接等同于市值管理实践本身。而是应该站在长期惠及全体股东的公司战略角度,综合运用公司治理手段与资本运作工具。市值管理是现代上市公司能够成长和发展的必不可少的管理理念,之后市值管理一定会趋于常态化与机构化,一些相关的金融机构、证券机构可能会出现独立的市值管理相关部门来帮助上市公司合理的进行市值管理。部分社会公众之所以会对市值管理嗤之以鼻,无疑是因为上市公司市值管理存在混乱的状态,其底线与监管未有明确的界限。这也就给监管部门提出了更高的要求:确立市值管理准入门槛,加大力度应对操纵事件。我国关于市值管理的评价体系应该也会越来越完善,形成一套简单易行的评价体系,这样不仅仅是专业的市值管理评价中心可以对上市公司进行评价,金融机构的独立市值管理部门也可以为上市公司提供全方位服务,参与到上市公司市值管理的最初方法选择与最后的效果评价,我国的市值管理也将迎来更为广阔的发展前景。
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参考文献(略)
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