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分析师关注度、企业税收规避与会计债务融资成本

  • 发布日期:2018-07-11
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本文是一篇硕士会计论文,会计硕士专业学位培养高层次、应用型会计专门人才,其招生对象、课程设置、培养方式以及知识和能力结构等应遵循面向会计职业的原则。(以上内容来自百度百科)今天为大家推荐一篇硕士会计论文,供大家参考。
 
1.绪论
 
1.1 选题背景与研究意义
1.1.1 选题背景
企业间的竞争随着我国市场经济的迅猛发展,变得越来越激烈,因此企业在这样竞争激烈的环境下如何更好的生存以及如何获得更大的利润空间已经成为每个企业运行的重大问题,由此企业税收规避行为也逐渐发展起来。本文所探讨的税收规避行为是指企业所有降低显性税收的交易行为,是一种激进的税收规避行为,会给企业带来一定风险的收税筹划。如何应对企业的税收规避行为在美国的国家税务系统中已被认定为一个巨大的挑战,同样如此,我国企业实行激进的税收规避行为也非常普遍,而税收作为国家重要的财政收入,这会使得我国财政收入面临重大的损失。根据我国税务局的官网统计数据表明,在 2013 年和 2014 年两年中,我国的反避税为国家贡献税收分别达到 481亿元和 523 亿元。2014 年税务部门对反避税调查立案 272 件,结案 257 件,补税入库79 亿元,平均个案补税金额 3068 万元。由此可以看出国内外企业税收规避行为都比较普遍,然而企业税收规避能为企业带来价值吗?从传统观点来看,企业进行税收规避的直接经济后果是从企业的利润总额中扣除掉一些在其他情况下不能扣除的费用,以此来増加企业的现金流量、提高了企业流动性,从而实现股东和企业价值最大化目标。但是从最近的委托代理理论来看,很多文献却得到相反的结论,认为企业的税收规避不一定会增加企业的价值,由于传统观点并没有考虑现代企业很多都是处于“两权分离”(所有权与经营权相分离)的状态,对企业税收规避造成的负面效应会有所忽视。所以从理论层面上探讨企业税收规避是否会对企业的财务决策带来影响?企业税收规避的造成经济后果是什么?当前的研究甚少,是一个值得深入探讨的话题。
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1.2 研究内容和研究方法
 
1.2.1 研究内容
本文的研究内容主要分为以下六个部分:第一章为本文的绪论。主要是本文的选题背景与研究意义、研究内容与研究方法以及创新之处。本章节是本文的一个基础,是对本文研究思路的一个规划。第二章为本文的文献综述。主要回顾了企业税收规避的经济后果相关文献、债务融资成本的影响因素相关文献、分析师关注度的公司治理效应相关文献,并且总结归纳这些方面的研究成果,找到本文的研究方向。第三章为本文的理论基础和研究假设。首先,对企业税收规避、债务融资成本以及证券分析师的概念进行界定。其次,在有效税收筹划理论、风险管理理论、信息不对称理论以及委托代理理论等理论基础上,发现企业税收规避与债务融资成本存在正相关关系,提出假设一。最后,在第一个假设基础上,加入分析师关注度研究分析师关注度的差异是否对企业税收规避与债务融资成本的关系产生不同的影响。第四章为本文的研究设计。本章节基于前人的研究,进行了变量设计,建立模型来进行下一部分的实证分析。第五章为本文的实证检验。本章节通过描述性统计分析、相关系数回归分析、多元回归分析以及稳健性检验对本文的研究模型进行实证检验。第六章为本文的结论部分。本章节根据第五章的实证检验成果进行研究总结,提出相关性政策建议,并在最后总结本文的局限。
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2.文献综述
 
2.1 企业税收规避的经济后果相关文献
国外学者研究发现企业税收规避能减少会计信息质量、降低信息透明度、能够产生代理问题、以及对企业价值产生影响等。关于企业税收规避能减少会计信息质量的研究上,Hanlon et al.(2012)认为与税收有关的许多应计项目有助于企业的盈余管理。Manry et al.(2007)的研究中发现应计项目中有关企业未来现金流的信息还会受到盈余管理的影响,从而会导致财务错报风险以及企业会接受到更严峻的诉讼风险。相反,企业税收规避行为也可能降低盈余的持续性,企业税收筹划将会提高企业未来的盈余不确定性,会扭曲应计项目与企业现金流之间的关系。Lev and Nissim(2004)和 Weber(2009)通过研究发现企业的盈余持续性会随着企业会计—税收差异的增加而降低。Hanlon(2005)在研究中指出,会计—税收差异是一种代表盈余增长持续性的信号。另外,企业进行税收规避还会导致财务重述,企业所得税费用在经过复杂的计算后以及在对应计项目经过复杂估算后会导致财务错报风险的产生。Graham et al.(2012)的研究中将税收账户看成是企业财务报告风险的一个重要源头。企业税收规避行为还会加剧会计信息透明度的下降,企业经理人有权力选择在自己所在机构中以及交易行为中不进行详细的披露。Hope et al.(2013)通过对1998 年《美国企业使用财务会计准则公告 131 号》的研究,发现该准则给予企业是否披露分部信息的选择权,准则实施后,由于相当一部分地区能够有效降低整个集团的实际税率,所以这些企业选择了不披露这些地区的盈余信息,这样的行为也就表明了经理层是有意向财务报告使用者掩盖企业的税收规避行为,企业的会计信息透明度也会因此下降。关于企业税收规避降低信息透明度的研究上,Desai and Dharmapala(2006)发现企业发生税收规避行为时,为了躲避税务机关的稽查,管理层常常通过不透明的交易手段来掩盖自身的税收激进行为,加大了企业与与相关利益者的信息不对称性。同时企业管理层为了躲避税务部门的审核会减少企业的信息披露情况,损害外部投资者的利益。Desai et al.(2007)通过对俄罗斯 Tyco 公司避税交易的案例研究发现企业股权结构复杂不透明,管理层避税寻租机会多。Weber(2009)研究发现企业的税收筹划不仅能够改变企业的组织结构,还会增大企业组织机构、财务活动的复杂程度,而这种复杂性不能够传递给外部的投资者以及分析师。
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2.2 债务融资成本的影响因素相关文献
国内外研究集中在公司治理特征、制度因素(信息披露制度、公司治理机制)以及行业等宏观因素对债务融资成本的影响。从国外来看,关于公司治理特征对债务融资成本的影响上,Bhojraj and Sengupta(2003)研究证明了企业的规模、企业的成长性以及企业的盈利能力等与债务融资成本有显著负相关关系,企业的资产负债率、企业的市场风险等与债务融资成本有显著正相关关系,Minnis(2011)经过实证研究也得出了同样的结论。Yilmaz et al.(2011)和Kee et al.(2011)的研究也发现企业规模大小、成长能力、资产结构、盈利能力以及风险程度等公司治理特征对债务融资成本、债务期限结构都有重要的影响作用。关于信息披露机制对债务融资成本影响上,Sengupta(1998)用打分的方式衡量美国上市公司的信息透明度,并根据得出的分数来衡量企业的信息披露质量,在控制相关的变量后,发现信息透明度与企业债务融资成本显著负相关。同样,Yu(2005)印证了信息透明度与债务融资成本负相关的结论,研究对象是英国创业版上市公司,以市场评级来作为信息披露质量的替代变量。Watts(2003)通过研究发现在债务契约的签订过程中,财务报表信息显得尤为重要。Pittman and Forti(2004)研究发现企业聘用的审计师质量高,债权人就会信任他们所出具的审计报告,随之对企业会要求相对较低的回报率。Francis (2004)的研究发现,会计盈余质量越高,企业的债务融资成本越低。Leuz(2007)和 Claudia(2010)的实证结果也表明信息披露与债务融资成本呈负相关关系。
........
 
3.理论基础与研究假设.........14
3.1 相关概念界定...........14
3.1.1 企业税收规避............14
3.1.2 债务融资成本............14
3.1.3 证券分析师.....15
3.2 理论基础........15
3.3 研究假设的提出.......18
3.3.1 企业税收规避对债务融资成本关系的影响........18
3.3.2 分析师关注度对企业税收规避与债务融资成本关系的影响.............19
4.研究设计.......21
4.1 样本选取与数据来源..........21
4.2 变量设计与选取.......21
4.3 模型的建立....24
4.3.1 企业税收规避对债务融资成本关系的影响模型...........24
4.3.2 分析师关注度对企业税收规避与债务融资成本关系的影响模型.....25
5.实证检验.......26
5.1 描述性统计分析.......26
5.2 相关系数分析...........27
5.3 多元回归分析...........30
5.4 稳健性检验....32
 
5.实证检验
 
5.1 描述性统计分析
下表 5-1 是本文 2010-2015 年 5967 个全样本的描述性统计结果。从表中可以看出债务融资成本(DEBT)的平均值为 2.3%,最小值为 0.000(由于本文在导出数据时设定保留三位小数,实际所有样本的债务融资成本都大于 0),最大值 6.20%,说明各企业的债务融资成本存在一定的差别。企业税收规避程度(BTD)的平均值为-0.000(由于本文在导出数据时设定保留三位小数,实际所有样本的企业税收规避平均值为负数),中位数为-0.003,两者均为负数,这是因为我国税法在对应纳税所得额上的判定上较严格,这使得大部分企业的应纳税所得额大于会计利润,该结果与刘行和叶康涛(2013)结论一致。分析师关注度(ANALYST)的平均值为 10.650,最小值为 1,最大值为 42,标准差为 9.561,表明各企业之间分析师跟踪人数存在较大差异,有的企业分析师关注很少,有的却达到了 42。公司规模(SIZE)平均值 22.171,最小值为 19.568,最大值为 25.912,各企业之间的规模差异并不是很大。资产负债率(LEV)的平均值为 45.9%,最小值 4.7%,最大值 86.5%,表明各企业间的资产负债率存在较大差距。企业成长性(GROW)的平均值为 18.0%,表明我国企业处于一个较快的增长期,年均营业收入增长率已经达到了 18.0%。资产有形性(PPE)平均值为 0.416,最小值为 0.042,最大值为 0.824,这表明有的企业拥有很多存货与固定资产,有些企业无形资产占据多数。总资产周转率(TURN)平均值为 77.4%,最小值 9.3%,最大值 277.8%,各企业间总资产周转率差距很大。企业现金流状况(CFO)的平均值为 0.046,最小值为-0.184,最大值为0.252,表明各企业间的经营效率还是有一定的差距。市场风险(RISK)平均值1.083,最小值 0.513,最大值 1.678。国有产权性质(STATE)为虚拟变量,平均值为 0.478,表明国有产权企业占到了总样本数量的 47.8%。审计意见(OPI)为虚拟变量,平均值为 0.993,表明出具标准无保留意见占 99.3%。
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结论
 
本文选取 2010-2015 年沪深 A 股 5967 家上市公司作为研究样本,主要探讨两个问题:第一,企业税收规避对债务融资成本会有什么影响。第二,分析师关注度的不同对企业税收规避与债务融资成本的是否产生不同的影响。针对以上两个问题,在相关理论基础上,进行假设推导,紧接着对本文进行研究设计,建立研究模型,最后通过实证检验分析得出以下几个结论:
第一,企业税收规避与债务融资成本有正相关关系。本文相关性分析和多元回归分析都显示企业税收规避与债务融资成本有显著的正相关关系,企业税收规避程度越高,则需要担负更高的债务融资成本。根据有效税收理论得出企业税收规避行为会对企业融资带来影响,这必定会影响债务融资成本。债权人在进行投资决策的时候会对债务人企业进行风险评估做出适当的投资决策,一旦企业做出税收规避行为,企业风险就会加大,债权人为了自身投资安全会提高风险溢价,提高贷款利率。企业在进行税收规避的同时,管理层一定会尽力掩盖以防税务机关发现,企业信息透明度下降,信息不对称程度进一步加深,债权人为了自身投资安全会谨慎投资,对信息不对称高的企业要求更高的风险补偿率。而且基于委托代理理论,管理层在实施税收规避行为的时候,会谋取私利,引发管理层与股东的代理问题,债权人和股东本身就存在代理问题,这样下来管理层的机会主义更会加剧债权人和股东的代理问题,使得债务融资成本进一步提高。
第二,分析师关注度越高越能抑制企业税收规避与债务融资成本正相关关系。多元回归分析显示企业税收规避和债务融资成本显著负相关,说明了分析师关注度的提高起到了抑制作用。原因如下:首先,分析师能够很好地改善信息环境,是资本市场中重要的信息中介,能够提供可靠的研究报告,获得私有信息,以此来降低信息不对称程度,增加了债权人对企业投资信心,同时减少了债权人对企业的风险评估,债权人的信息识别成本也因此有所降低,随之债务融资成本相应会降低。其次,分析师作为公司治理的替代,能够很好地改善治理功能,起到监督效应,抑制管理层的机会主义,减少企业在税收规避过程中带来的代理问题,降低了债务融资成本。
..........
参考文献(略)

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